1月5日， 蒙牛 乳業(yè)（02319.HK）與現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）聯(lián)合發(fā)布公告， 蒙牛 乳業(yè)擬以每股1.94港元的價(jià)格，向Success Dairy II（賣方）收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)16.7%的股權(quán)，交易總金額約18.73億港元（約合16.73億元人民幣）。

此交易完成后， 蒙牛 持股將增加至39.9%（全面攤薄后為37.7%），仍將為現(xiàn)代牧業(yè)最大單一股東。由于本次交易后， 蒙牛 持股比例高于30%，這將觸發(fā)強(qiáng)制收購(gòu)要約，因此， 蒙牛 將以每股1.94港元的價(jià)格向所有現(xiàn)代牧業(yè)股東發(fā)出要約。

公告稱，本次收購(gòu)的目的是為了加強(qiáng) 蒙牛 在高端乳制品市場(chǎng)的定位，支持發(fā)展低溫乳制品，成為綜合市場(chǎng)領(lǐng)先公司，擁有卓著能力控制整條價(jià)值鏈并進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效益。

現(xiàn)代牧業(yè)是中國(guó)最大的乳牛畜牧公司，目前在中國(guó)境內(nèi)設(shè)有26個(gè)牧場(chǎng)，擁有乳牛數(shù)量近23萬(wàn)頭，其牧場(chǎng)布局鄰近主要乳制品消費(fèi)地區(qū)，具有一定的地理優(yōu)勢(shì)。

2008年， 蒙牛 與現(xiàn)代牧業(yè)簽署了為期10年的原奶采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議。但雙方過(guò)去的合作并非親密無(wú)間。

擁有奶源的現(xiàn)代牧業(yè)在2012年推出了常溫液態(tài)奶，開(kāi)始涉足下游產(chǎn)業(yè)。由此直接與 蒙牛 形成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。 蒙牛 也對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)此舉做出了回應(yīng)。2013年， 蒙牛 以32億港元的代價(jià)，入手“外圍持股人”KKR和鼎暉投資所持有現(xiàn)代牧業(yè)的20.44%股份和6.48%股份，成為現(xiàn)代牧業(yè)的單一大股東。

2016年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)出現(xiàn)上市以來(lái)的首度虧損。現(xiàn)代牧業(yè)總裁高麗娜當(dāng)時(shí)曾表示，虧損一方面是因?yàn)檫M(jìn)口低價(jià)大包粉沖擊，更多企業(yè)寧可用低價(jià)奶粉加工還原乳，而不愿采用國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)新鮮原奶加工；另一方面就是現(xiàn)代牧業(yè)的主要合作伙伴 蒙牛 未按合同完成原奶量收購(gòu)。現(xiàn)代牧業(yè)的虧損也對(duì) 蒙牛 業(yè)績(jī)?cè)斐闪素?fù)面影響。不久前， 蒙牛 發(fā)布了盈利預(yù)警，也將現(xiàn)代牧業(yè)虧損列為原因之一。

但自2016年9月 蒙牛 新總裁盧敏放上任后，雙方的關(guān)系得到了修復(fù)。

盧敏放到任后不久就前往現(xiàn)代牧業(yè)旗下牧場(chǎng)參觀調(diào)研。2016年10月，現(xiàn)代牧業(yè)宣布董先理已獲委任為公司首席財(cái)務(wù)官，于當(dāng)年12月1日起生效。加入現(xiàn)代牧業(yè)前，董先理 蒙牛 乳業(yè)有限公司助理副總裁。

在今天發(fā)布的公告中，高麗娜也表示，進(jìn)一步強(qiáng)化和 蒙牛 的關(guān)系，將有助于現(xiàn)代牧業(yè)獲得更穩(wěn)定的產(chǎn)品輸出渠道，從而使現(xiàn)代牧業(yè)的業(yè)績(jī)得到持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。

蒙牛 的這次增持完成后，鼎暉和KKR將退出現(xiàn)代牧業(yè)，從而令現(xiàn)代牧業(yè)提前結(jié)束與鼎暉和KKR的對(duì)賭協(xié)議。

2013年，現(xiàn)代牧業(yè)與鼎暉和KKR合資建立了兩個(gè)牧場(chǎng)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，私募基金們有權(quán)在牧場(chǎng)產(chǎn)奶的第三年到第七年間，隨時(shí)將牧場(chǎng)資產(chǎn)換成現(xiàn)代牧業(yè)的股票。2015年7月，現(xiàn)代牧業(yè)通過(guò)向上述兩家基金發(fā)行新股的方式，收購(gòu)此前創(chuàng)辦的山東商河、濟(jì)南兩個(gè)合資牧場(chǎng)82%股權(quán)，收購(gòu)總代價(jià)約為19.1億港元。交易完成后，現(xiàn)代牧業(yè)全資擁有上述兩牧場(chǎng)，KKR和鼎暉共同持股現(xiàn)代牧業(yè)9%股權(quán)。同時(shí)規(guī)定，在股票3年禁售期屆滿前45個(gè)交易日期間，如果基金所持有的現(xiàn)代牧業(yè)股票價(jià)值低于3.08億美元，現(xiàn)代牧業(yè)就必須補(bǔ)償價(jià)差。到2016年，現(xiàn)代牧業(yè)股價(jià)大跌，當(dāng)年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)為此計(jì)提了4億元的跌價(jià)準(zhǔn)備。

現(xiàn)代牧業(yè)在品質(zhì)管理、養(yǎng)殖技術(shù)等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步加大對(duì)其的把控，也將有利于 蒙牛 在奶源方面獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的保障。

2014年， 蒙牛 與伊利一起進(jìn)入中國(guó)乳企500億俱樂(lè)部。2015年，這家中國(guó)本土第二大乳企的總收入同比下降2%至490.265億元，跌破500億元，凈利潤(rùn)同比微增0.7%至23.67億元，而此時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伊利股份2015年總收入突破600億元。

此前有分析認(rèn)為， 蒙牛 雖然通過(guò)股權(quán)介入將勢(shì)力擴(kuò)張至上游（現(xiàn)代牧業(yè)），但并不實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理，奶源控制能力不如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伊利，上下游協(xié)同效果不佳。

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